银行业分析框架
银行业（Banking Industry）是金融体系的核心，其经营模式围绕"息差为基、风控为本"展开。分析银行需要掌握一套独特的财务指标体系和估值方法。
核心盈利模型
银行的利润来源主要包括三部分：净利息收入（Net Interest Income）、非利息收入（Non-Interest Income，包括手续费和佣金）以及投资收益。其中净利息收入通常占总收入的60%-80%。
净息差（NIM, Net Interest Margin）
净息差是衡量银行核心盈利能力的最重要指标：
NIM = (利息收入 - 利息支出) / 平均生息资产
NIM的驱动因素
影响NIM的核心变量包括：（1）央行基准利率水平和利率走廊；（2）存贷款结构——活期存款占比越高，负债成本越低；（3）贷款定价能力——零售贷款利率通常高于对公贷款；（4）市场竞争程度——利率市场化推动NIM收窄是全球趋势。中国上市银行的NIM从2012年的约2.7%下降至2025年的约1.5%，这一趋势深刻影响银行的投资价值。
资产质量分析
资产质量是银行分析的生命线。一家银行可以因为资产质量恶化在短时间内从盈利转为巨额亏损。
核心指标体系
不良贷款率（NPL Ratio, Non-Performing Loan Ratio）
NPL Ratio = 不良贷款余额 / 贷款总额
中国银行业将贷款分为五级分类：正常、关注、次级、可疑、损失。后三类合称不良贷款。
关注类贷款占比
关注类贷款是不良贷款的"蓄水池"，关注类占比上升往往预示未来NPL将会攀升，是重要的前瞻性指标。
拨备覆盖率（Provision Coverage Ratio）
拨备覆盖率 = 贷款损失准备金 / 不良贷款余额
该比率反映银行抵御不良贷款损失的能力。监管要求不低于120%-150%，优质银行通常保持在200%以上。高拨备覆盖率意味着银行有"隐藏利润"——通过降低拨备计提可以释放利润。
拨贷比（Provision to Loan Ratio）
拨贷比 = 贷款损失准备金 / 贷款总额
监管要求不低于2.5%，与拨备覆盖率结合使用，可以更全面地评估资产质量。
识别资产质量风险的信号
以下信号值得警惕：（1）逾期90天以上贷款与不良贷款的比值超过100%，说明不良认定标准偏松；（2）关注类贷款占比快速上升；（3）核销力度突然加大但不良率不降反升；（4）特定行业或地区的贷款集中度过高。
拨备前营业利润（PPOP）
PPOP（Pre-Provision Operating Profit）= 营业收入 - 营业费用（不含信用减值损失）
PPOP的分析价值
PPOP排除了拨备计提的干扰，反映银行的真实经营能力。例如，某银行2025年净利润下降10%，但PPOP增长8%，说明利润下降是因为主动加大了拨备计提力度，实际经营能力在改善。这种"以丰补歉"的做法反而是积极信号。
关键经营指标
| 指标 | 英文 | 含义 | 优质银行水平 |
|---|---|---|---|
| 成本收入比 | Cost-to-Income Ratio | 营业费用/营业收入 | < 30% |
| 资本充足率 | CAR | 资本/风险加权资产 | > 14% |
| 核心一级资本充足率 | CET1 Ratio | 核心一级资本/RWA | > 11% |
| 存贷比 | Loan-to-Deposit Ratio | 贷款/存款 | 70%-85% |
| ROA | Return on Assets | 净利润/平均总资产 | > 0.9% |
| ROE | Return on Equity | 净利润/平均净资产 | > 12% |
银行估值方法：PB-ROE框架
银行股估值的核心方法是PB-ROE（市净率-净资产收益率）框架。
理论基础
根据戈登增长模型（Gordon Growth Model）推导：
合理PB = (ROE - g) / (r - g)
其中，ROE为净资产收益率，g为可持续增长率，r为股权成本。这意味着ROE越高，合理PB越高；当ROE > r时，PB应大于1。
实际应用
第一步：绘制行业PB-ROE散点图，建立回归关系
第二步：判断目标银行偏离回归线的程度——低于回归线为低估，高于为高估
第三步：分析偏离原因——是资产质量担忧、成长性差异还是市场情绪
银行股投资的核心判断
银行股投资的关键在于判断"ROE能否稳定"。当市场对银行资产质量过度悲观时（PB显著低于1倍），而银行的拨备覆盖率充足、PPOP保持增长，往往是较好的投资时机。反之，当NIM持续收窄且不良贷款加速暴露时，即使PB看起来便宜，也可能是"价值陷阱"（Value Trap）。
不同类型银行的比较
| 类型 | 特征 | 优势 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 国有大行 | 资产规模大，网点广 | 负债成本低，系统重要性 | 增速慢，政策性任务 |
| 股份制银行 | 全国性经营，市场化程度高 | 业务创新，效率较高 | 资产质量分化大 |
| 城商行 | 区域性经营，地方政府关系密切 | 区域深耕，增速快 | 地域集中风险 |
| 农商行 | 服务县域和农村 | 下沉市场优势 | 公司治理薄弱 |